Analisa: Indeks Hang Seng (HSI)


Latar Belakang

HSI adalah salah satu indeks yang dihitung berdasarkan nilai pasar setiap perusahaan komponennya, sama seperti IHSG. Jadi, perusahaan dengan nilai pasar (market value) yang terbesar di HSI, yaitu China Mobile (lihat daftar di bawah ini), adalah motor paling besar dalam pergerakan HSI. Sebagai perbandingan, indeks Dow Jones Industrial Average (DJIA) yang terdiri atas 30 buah perusahaan dan indeks Nikkei 225 yang terdiri atas 225 buah perusahaan dihitung berdasarkan harga per saham perusahaan komponennya masing-masing. Jadi, DJIA lebih terpengaruh oleh harga saham per lembar yang tertinggi di indeks itu, yang pada saat artikel ini ditulis adalah IBM (USD 122.96) dan nilai pasarnya adalah sekitar USD 170 billion, daripada oleh harga saham Exxon-Mobil (USD 93.06) kalau harga saham keduanya sama-sama turun 1% dan harga saham 28 perusahaan lainnya tetap pada saat yang sama padahal Exxon-Mobil adalah perusahaan dengan nilai pasar terbesar (sekitar USD 490 billion) di DJIA dan bahkan terbesar di dunia saat ini karena turunnya nilai pasar PetroChina.

A. Komponen

Ada 43 buah perusahaan dalam HSI dan dipecah menjadi empat anak indeks:
Catatan: angka di dalam kurung adalah nilai pasar per 30/04/2008 dan ditulis menurut aturan SWIFT. Demikian juga penulisan (angka) persentase.
 

1. Keuangan
 

  • 005 HSBC Holdings, plc (HKD 1.60 trillion)
  • 0011 Hang Seng Bank, Ltd (HKD 298.46 billion)
  • 0023 Bank of East Asia, Ltd (HKD 75.5 billion)
  • 0388 HKEx Limited (HKD 170.98 billion)
  • 0939 China Construction Bank (HKD 1.582 trillion)
  • 1398 Industrial and Commercial Bank of China (HKD 572.46 billion)
  • 2318 Ping An Insurance (HKD 189.21 billion)
  • 2388 BOC Hong Kong (Holdings), Ltd (HKD 213.04 billion)
  • 2628 China Life (HKD 251.51 billion)
  • 3328 Bank of Communications, Ltd (HKD 258.78 billion)
  • 3988 Bank of China, Ltd (HKD 302.56 billion)
2. Utilitas (listrik, gas, air dll)
 
  • 0002 CLP Holdings, Ltd (HKD 148.81 billion)
  • 0003 Hong Kong and China Gas Company Limited (HKD 138.17 billion)
  • 0006 Hong Kong Electric Holdings, Ltd (HKD 104.35 billion)
3. Properti
 
  • 0001 Cheung KOng (Holdings), Ltd (HKD 281.16 billion)
  • 0012 Henderson Land Development Co., Ltd (HKD 127.75 billion)
  • 0016 Sun Hung Kai Properties, Ltd (HKD 349.99 billion)
  • 0101 Hang Lung Properties, Ltd (HKD 131.40 billion)
  • 0688 China Overseas Land & Investment Limited (HKD 127.02 billion)
4.  Perdagangan dan industri
 
  • 0004 Wharf (Holdings), Ltd (HKD 109.92 billion)
  • 0008 PCCW., Ltd (HKD 34.10 billion)
  • 0013 Hutchison Whampoa, Ltd (HKD 325.05 billion)
  • 0017 New World Development Co., Ltd. (HKD 75.09 billion)
  • 0019 Swire Pacific Ltd 'A' (HKD 83.49 billion)
  • 0066 MTR Corporation, Ltd (HKD 56.55 billion)
  • 0144 China Merchants Holdings (International) Co., Ltd (HKD 96.24 billion)
  • 0267 CITIC Pacific, Ltd (HKD 80.19 billion)
  • 0291 China Resources Enterprise, Ltd (HKD 68.27 billion)
  • 0293 Cathay Pacific Airways, Ltd (HKD 64.06 billion)
  • 0330 Esprit Holdings, Ltd (HKD 119.20 billion)
  • 0386 Sinopec Corp (HKD 138.77 billion)
  • 0494 Li & Fung, Ltd (HKD 111.39 billion)
  • 0551 Yue Yuen Industrial (Holdings), Ltd (HKD 39.44 billion)
  • 0762 China Unicom, Ltd (HKD 230.50 billion)
  • 0857 PetroChina Company Limited (HKD 244.75 billion)
  • 0883 CNOOC, Ltd (HKD 614.63 billion)
  • 0906 China Netcom Group Corporation (Hong Kong), Ltd (HKD 157.07 billion)
  • 0941 China Mobile (Hong Kong), Ltd (HKD 2.69 trillion)
  • 1038 Cheung Kong Infrastructure Holdings, Ltd ((HKD 75.97 billion)
  • 1088 China Shenhua Energy Company Limited( HKD 121.67 billion)
  • 1199 COSCO Pacific, Ltd (HKD 512.46 billion)
  • 2038 Foxconn International Holdings, Ltd (HKD 85.27 billion)

Nilai pasar total HSI: sekitar HKD 12.612 trillion, atau USD 1.617 trillion (dibulatkan).

B. Motor-Motor Penggerak HSI

Sepuluh buah perusahaan dengan kapitalisasi terbesar per 30/04/2008 malam:

0941 HK China Mobile: HKD 2.69 trillion (21.33% dari nilai total HSI)

0005. HK HSBC Holdings: HKD 1.6 trillion (12.69%)

0939.HK CCB: HKD 1.58 billion (12.54%)

0883.HK CNOOC: 614.63 billion (4.88%)

0939. HK ICBC: 512.46 billion (4.54%)

0016.HK SSK PPT: HKD 349.99 billion (2.78%)

0013.HK Hutchison: HKD 325.05 billion (2.58%)

3988.HK Bank of China 302.56 billion (2.40%)

0011.HK Hang Seng Bank: 298.46 (1.39%)

0001. HK Cheung Kong HKD 281.16 (2.23%)

3328.HK BankComm: HKD 258.78 (2.05 )

 

Jumlah nilai saham (dibulatkan): HKD 8.813 trillion, atau sekitar USD 1.130 trillion, atau sekitar IDR 10.395 trillion, atau 69.88 % dari nilai pasar total HSI per 30 Maret 2008.

 

C. Kesimpulan

Pergerakan HSI dipengaruhi sekali oleh 10 buah perusahaan itu.

Misalnya: Jika harga saham China Mobile turun 1% saja sedangkan harga saham 42 buah perusahaan yang lain tetap, HSI akan turun sebesar 0.21 %.

Jika saham HSBC naik 2% saja sedangkan harga saham 42 buah perusahaan yang lain tetap, HSI akan naik sebesar 0.25 %.

 

Jika saham ke-10 buah perusahaan itu naik 1% sedangkan harga saham 33 buah perusahaan yang lain tetap, HSI akan naik 0.70 %.

Contoh gabungan turun dan naik: Pada Rabu, 30/04/2008 (angka dalam kurung adalah persentase pengaruhnya terhadap HSI):

Harga saham China Mobile turun 1.40% (-0.299%), HSBC Holdings naik 0.52% (+0.066%), CCB turun 0.14% (-0.o18%), CNOOC turun 3.10% (-0.15%) dan ICBC turun 0.16% (-0.007. Pada hari itu, HSI turun dari 25914.15 menjadi 25,755.35, atau-158.80, atau -0.61%. Sumbangan gabungan turun-naik ke-5 buah perusahaan tersebut terhadap angka -0.61% itu adalah sekitar -0.408%.

 

Per tanggal 30/04/2008:

I. Tiga Perusahaan Terbesar:

1. Harga saham China Mobile adalah motor terbesar HSI.

2. Harga saham HSBC Holdings adalah motor terbesar kedua.

3. Harga saham CCB adalah motor terbesar ketiga.

4. Nilai pasar gabungan ketiga perusahaan itu sekitar 35% dari HSI.

Artinya:

(i) Kalau harga saham China Mobile naik 12%, HSI akan naik sekitar 2% jika harga saham 42 buah perusahaan yang lain tetap.

(ii) Kalau harga saham ketiganya turun 6% sedangkan harga saham 40 buah perusahaan yang lain tetap, HSI akan turun sekitar 2.1%.

II. Nilai pasar saham perusahaan-perusahaan yang masuk anak indeks keuangan berjumlah HKD 5.263 trillion sehingga merupakan 41.73 % dari nilai pasar HSI.

Artinya: kalau harga saham semua perusahaan keuangan tersebut turun 10% sedangkan harga saham-saham dalam ketiga anak indeks yang lain tetap, HSI akan turun sebesar 4.173%.

III. HSI sangat terpengaruh oleh kondisi ekonomi China karena penjualan produk maupun jasa banyak perusahaan komponennya, terutama China Mobile, CCB dan CNOOC, dilakukan di China. Juga, mereka umumnya BUMN China sehingga seringkali pendapatan dan operasi mereka dipengaruhi oleh keputusan pemerintah China. Contoh: nilai pasar PetroChina turun hampir 48% selama 5 bulan terakhir ini dari sekitar USD 1 trillion pada November 2007 menjadi sedikit di bawah nilai pasar Exxon-Mobil (yang sekitar USD 485 billion) karena PetroChina tidak dapat menaikkan harga jual produk-produk minyaknya dll setinggi kenaikan harga internasional tanpa persetujuan pemerintah China.

IV. Keuntungan HSI: Ekonomi China akan terus tumbuh pesat sampai tahun 2020 sehingga HSI akan ikut terangkat.

V. Masalahnya:

(i) Harga saham sebagian besar BUMN China tersebut terlalu tinggi, misalnya rasio P/E saham China Mobile saat ini di atas 30. Menurut analisa fundamental, rasio itu hanya dapat bertahan terus atau bahkan naik kalau China Mobile dapat terus-menerus meningkatkan hasil penjualan dan laba bersihnya masing-masing antara 15%-20% per tahun.

(ii) Di bidang perbankan, pemerintah China terlihat harus terus menaikkan suku bunga deposito dan memerintahkan bank-bank menambah setoran wajib minimum mereka (sekarang 16%)untuk "mendinginkan" ekonominya dan mencegah overinvestment, terutama di bidang properti, sehingga CCB dan bank-bank China yang lain menghadapi masalah penurunan penghasilan dan mungkin sekali kredit bermasalah, atau bahkan macet.

Masalah subprime mortgage di AS mengakibatkan banyak bank besar di Eropa Barat dan Inggeris kesulitan keuangan dan harus menambah modal, contohnya UBS di Swiss, atau diambil-alih oleh pemerintah, contohnya Northern Rock di Inggris. Jelas, pemerintah China dan bank-banknya harus belajar dari masalah itu.